Welgesteld: beleggen in een gezonde toekomst, zo doe je dat

Een eiland van innovatie

Biotechnologie is een eiland van innovatie in een trage economie. Deze sector is een van de meest interessante hoeken van de aandelenmarkt. In hoeveel andere industrieën streven bedrijven letterlijk naar het redden van levens? Biotechnologie is daarom voor beleggers een fascinerende industrie om te verkennen. Beleggen in deze aandelen is echter een vak apart. Er is veel onderzoek nodig en de waardering komt tot stand op basis van potentie en niet op basis van de huidige omzet en winst. De ontwikkeling van nieuwe medicijnen verloopt in fases. Wie zijn huiswerk goed doet, kan een mooie slag slaan in de biotechsector. Innovatie bereikt nu exponentiële niveaus.

We doen eerst maar eens een stapje terug, om te bepalen waar we het eigenlijk over hebben. Als we het over biotechaandelen hebben, denken we snel aan medicijnen. Maar biotechnologie is meer, het is in feite alle technologie gebaseerd op biologie, dus veranderingen van levende systemen. Medicijntechnologie is een voorbeeld hiervan (maar dan hebben we het niet over de traditionele medicijnen), maar ook allerlei ontwikkelingen in de landbouw om betere gewassen te krijgen en biobrandstoffen vallen hier feitelijk onder.

Ook afvalwaterzuivering wordt geholpen met biotechnologie. Wanneer beleggers het hebben over biotechaandelen wordt echter gesproken over de ontwikkeling van medicijnen voor mensen met behulp van de nieuwe technologie, gebaseerd op genetische verandering van (het gedrag van) menselijke moleculen.

Kosten van ontwikkeling van nieuwe medicijnen

De ontwikkeling van nieuwe medicijnen verloopt in fases. In het begin hebben we het over laboratoriumonderzoek en eventueel dierproeven. Vele medicijnen zitten in deze fase, die van “uitprobeersels”. In de preklinische fase spelen universiteiten een belangrijke rol. In fase 1 volgen testen op enige tientallen gezonde menselijke vrijwilligers. In deze fase wordt er vaak gefinancierd door venture capital, grants en privé-funding. Ongeveer 1 op de 10 onderzoeken komt door deze fase heen.

In fase 2a worden 25 tot 300 patiënten behandeld en in fase 2b nog eens enkele honderden om een betere statistiek te krijgen. Het gaat hierbij niet alleen om de effectiviteit maar ook over de veiligheid van het nieuwe geneesmiddel. In fase 3 volgt behandeling van duizenden patiënten, deze fase kan zomaar 5 jaar duren. Na fase 3 kan het medicijn worden goedgekeurd voor de markt. In deze laatste fase gaat het voor het merendeel van de medicijnen nog steeds mis; soms worden er additionele eisen gesteld of wordt de claim van het geneesmiddel versmald om toch goedkeuring te kunnen krijgen. Na goedkeuring komt de fase van commercialisatie. Als het bedrijf dat het medicijn op de markt wil brengen beursgenoteerd is, geeft de succesvolle fase 3-afsluiting natuurlijk een boost in de beurskoers.

De kosten van het ontwikkelingstraject zijn ontzettend hoog door het feit dat het om mensen gaat en alles terecht zeer goed moet worden vastgelegd. Een ruwe gemiddelde indeling van uitgaven is 5 miljoen euro in de research, 20 miljoen euro in de preklinische fase, 100 miljoen euro in fase 1 en 2 en 250 miljoen euro in fase 3. Per medicijn kan dit sterk verschillen, deze (lage) schattingen geven een idee van wat de ontwikkeling kost. De kans op succes neemt natuurlijk toe met het verloop van de fases, van 0,1 procent na research en nog steeds een schamele 0,5 procent na de preklinische fase tot de eerdergenoemde 30 procent bij de start van fase 3.

De regelgevende instantie die nieuwe geneesmiddelen goedkeurt voor de Amerikaanse markt en die klinische proeven met mensen mogelijk maakt is de Food and Drug Administration (FDA), de ultieme poortwachter voor elk biotechbedrijf. De FDA vereist dat een biotechbedrijf met zijn onderzoek kan aantonen dat een potentieel nieuw medicijn veilig en effectief is voor het beoogde doel.

De ontwikkeltijd is lang maar toch is snelheid geboden vanwege de beperkte geldigheid (20 jaar) van patenten. Als je bijvoorbeeld één miljard euro investeert in 10 jaar en dat wilt terugverdienen, dan heb je daar dus nog 10 jaar voor. Een paar jaar vertraging is dan ontzettend veel, omdat de terugverdientijd heel snel korter wordt. Oponthoud in het goedkeuringsproces, vaak ook veroorzaakt door de goedkeurende instantie die tienduizenden pagina’s moet doornemen, is zeer frustrerend voor de bedrijven.

Terugverdienen van ontwikkelkosten

De ontwikkelkosten moeten wel worden terugverdiend. Het geld dat is geïnvesteerd in de ontwikkeling van een medicijn moet door de verkoop ervan weer terugkomen. Daarnaast moeten die opbrengsten ook de kosten dekken van de mislukte ontwikkelingen van een bedrijf of van de overname door het bedrijf van de ontwikkelende partner.

De beginfases worden vaak uit publieke middelen of via venture capital gefinancierd. In latere fases zien we financiering door samenwerking met grotere bedrijven, die bij commercialisatie bijvoorbeeld 10 tot 20 procent licentie terugverlangen, en ook zien we een beursgang (IPO) in fase 2 of 3, als er echt groot geld nodig is. Wanneer er de zekerheid is dat het geheel tot succes leidt, dan gebeuren er vaak overnames, omdat de kleinere bedrijven de distributie en logistiek niet aankunnen en meer wetenschappelijk georiënteerd zijn.

Sommige ziektes zijn enorme potentiële markten, maar de geneesmiddelen hebben voldoende concurrentie en strenge verwachtingen ten aanzien van veiligheid of prestaties. Hoewel bijvoorbeeld kanker en artritis belangrijke ziektes zijn voor de ontwikkeling van geneesmiddelen, zijn er al veel geneesmiddelen goedgekeurd en beschikbaar. Als nieuwe geneesmiddelen niet iets nieuws bieden, is goedkeuring twijfelachtig.

Dat gezegd hebbende: beleggers moeten voorzichtig zijn met bedrijven die bepaalde ziektes willen kraken. Talloze bedrijven probeerden om effectieve medicijnen tegen sepsis, Alzheimer en obesitas te ontwikkelen. En faalden jammerlijk. Hoewel er hier uiteindelijk successen zullen zijn en de beloningen groot, zullen er waarschijnlijk ook verwoestende mislukkingen zijn, en de kansen zijn niet in het voordeel van de investeerder.

Technologie en ontwikkelingen in de maatschappij

Een parallelle ontwikkeling is dat de klassieke farmaciebedrijven hun ontwikkelpijplijn zien opdrogen, wat dus ook een reden tot preventieve overname van krachtige biotechbedrijven kan zijn. In dit verband is een vergelijking met klassieke fotofilm en de overname van digitale fototechnieken op zijn plaats. De biotechgolf is vergelijkbaar met de informatietechnologiegolf van de jaren 80 en 90. Daarnaast worden de kosten van de gezondheidszorg door de vergrijzing steeds hoger en de roep om efficiënte middelen dus steeds luider.

We moeten ook extra letten op diagnostische middelen. Slechts 4 procent van de kosten van de gezondheidszorg zit in diagnostiek, terwijl 72 procent van de uitgaven wel gebaseerd is op deze diagnostiek. Een toename in de kwaliteit van diagnostiek kan leiden tot een substantiële verlaging van kosten in therapie. Denk bijvoorbeeld aan een chemokuur die wel of niet aanslaat.

Waarom juist nu in Biotech beleggen?

Zoek het juiste en u kunt een aandeel vinden dat 10 tot 20 keer over de kop gaat. Het is een enorm spannende tijd. Innovatie bereikt nu exponentiële niveaus. Beleggen in biotech levert zo veel op – je redt mensenlevens, kan armoede bestrijden en mooi oud worden. Dat klinkt toch al beter dan aandelen Shell of Unilever! Met honderden nieuwe biotechaandelen die jaarlijks verschijnen, met name in de Verenigde Staten, is het moeilijk kiezen voor de belegger. Het vergt enorm veel tijd en expertise om de biotechsector volledig te doorgronden.

Particuliere beleggers met interesse in biotechnologie doen er daarom goed aan te kiezen voor de kwalitatieve selectie en brede spreiding van het Welgesteld Biotechnologie Fonds, dat onlangs haar deuren opende voor particuliere beleggers. Het biotechfonds opereerde tot dusver in de luwte met een beperkt belegd vermogen van 2 miljoen euro van één participant. Het fondsmanagement treedt nu naar buiten, zodat ook andere beleggers kunnen instappen.Het Welgesteld Biotechnologie Fonds belegt in middelgrote beursgenoteerde biotechbedrijven in binnen- en buitenland.

Het fondsmanagement maakt gebruik van een actief selectiebeleid binnen de sector en hanteert een multi-criteria-aanpak, waarbij harde financiële cijfers worden gecombineerd met een modelmatige beoordeling van de kans op medisch succes. Het gaat uit van een langetermijninvestering, al kunnen er ook tussentijds winsten worden gerealiseerd bij overnames of bij het bereiken van mijlpalen in de ontwikkeling.

Investeerders zijn welkom bij het Welgesteld Biotechnologie Fonds vanaf een bedrag van 25.000 euro. Kijk voor meer informatie op www.welgesteld.com.